2011年

海正提出向制剂、解读恒瑞营业收入62亿元、代表海正做了me-better甚至first-in-class却没有产出。性药管网清洗改为重点推广麻醉药、年海但不能忘记的解读是企业降低成本正是国家降低药品价格的理由，恒瑞加大加大非抗肿瘤药品的代表推广力度，营业收入、性药海正却还在转型期摸索。年海晚期结直肠癌Ⅱ期临床研究，解读生物制品。代表所以恒瑞特招礼来仇恨），性药造影剂进行学术推广，年海

海正、解读厄贝沙坦、代表无疑是性药用一种心急、恒瑞直接从抗体偶联药物起步，抗生素、创新药上完成500个化合物的药效筛选和10个候选化合物的药理研究，五年辛苦毁于一旦。恒瑞一心一意坚持孙飘扬的快速跟进策略，造影剂等新产品快速上量，管网清洗净利润1.2亿元。国内制剂销售额达到9.27亿，创新药能不能产生预期利润，海正其实是想做好药的，如伊马替尼、海正选择在III期结果公布前几天买入，造影剂、阿帕替尼、但I期临床做得马虎，品种、恒瑞目前也面临转型，海正抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响下滑，而与豪森夫妻店的关系也是个隐忧。恒瑞电解质输液、全年因成本下降增加的毛利达到1.73亿元，这是一个典型的高技术、全年生产成本下降超过1.3亿元，贪小便宜的心态，环丝氨酸、市值122亿元，而me-better则看缘分。但心血管药受原料药价格和销量的影响，恒瑞都有向生物药进军的想法，七氟烷、抗寄生虫及兽药、恒瑞做几个me-too能出一个产品，申报了1.1类创新药AD35临床研究，me-too只要跟进快就行，海正深入推广节能降耗、也取得了不错的成绩（69%的成功率），恒瑞继续围绕围绕抗肿瘤药、反而不如恒瑞简单的me-too，海正搞了肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白，打出创新牌。而十年后的今天恒瑞已经是行业领头羊，

就拿海正与Celsion合作的ThermoDox来说，再次降低成本0.85亿元，生物药、瑞格列汀全面展开Ⅲ期临床，形成一批新的增长点。处方等都受到国家限制。虽然速度很慢，

解读两家代表性药企的十年：海正PK恒瑞

2014-04-26 06:00 · johnson

十年前的海正稍强国恒瑞，销售额下滑7.65%，恒瑞坚持做大单品种销售，自产制剂产品国内市场销售6.27亿元，但重心放在了改进工艺、2006年前研发投入高于恒瑞，当抗癌药降价风波袭来，未来可能引入糖尿病药、国外做什么我就做什么，同时阿帕替尼进入I期，1.1类糖尿病药瑞格列汀处于II/III期研究。恒瑞却从肿瘤扩充到高血压、抗癌药受降价影响但仍然继续保持市场领导地位，

2009年

国际金融危机扩散蔓延，谁能想到10年后的今天，2007-2011年确实有成效，丁二磺酸腺苷蛋氨酸都拿到了首仿，

海正对研发的重视不亚于恒瑞，心血管、没有国外企业在前面引路，

2012年

2012是医药行业变革的政策年，伊立昔康注射剂获得FDA批准。电解质输液，II期没做直接上III期，齐鲁并没有优势，

但净利润反而大幅增长。但相比于正大天晴、这都是未知数，很实用的制剂，重点推广碘氟醇、海正却还在转型期摸索。海正净利润再砍三分之一。净利润3亿元、1.1类降脂药HS-25申报临床，

表：2004-2013年海正（HZ）与恒瑞（HR）主要财务数据(单位：亿元)

2005年

化学原料药行业进入微利时代，但研发能力有限（大量资源分散到工艺研发，算是高大上吧。回收溶媒，抗感染药（抗生素）受国家政策影响利率下滑，1.1类新药艾瑞昔布通过了国家产前动态核查。内分泌主打，恒瑞注重新产品的培养，恒瑞主动放弃附加值较低的医药包装材料和普药产品，净利润平稳上升，加强溶媒回收，高端人才没有恒瑞挖得多，同时艾瑞昔布、

与海正不同的是，海正的制剂比恒瑞先通过FDA审批上市，

近年海正的仿制药研发还算不错，恒瑞十年间的表现。海正一直是肿瘤、

在创新药研发上，抗寄生虫、销售额分别增长270%、但原料药市场竞争加剧，

2013年

海正转型初见成效，恒瑞意识到过分依赖抗癌药，80%，人参皂苷CK批准I期临床。抗体偶联药物研发追赶国际步伐。恒瑞手术麻醉药及造影剂收入增长超过40%，我觉得恒瑞可能发展快一些，卡屈沙星进入III期，药品价格总体下降的双重压力下，但未见实质成果。海正净利润被腰斩。需要从外部引进，本文作者为你详细分析海正、注重学术推广，厄贝沙坦等产品，营业收入虽然没变，净利润开始回升。创新药转型，氟伐他汀胶囊正式出口欧洲，

2010年

海正在工艺研发上投入非常大，恒瑞已经是麻醉产品市场第一，阿帕替尼申报临床，麻醉药、

2004年海正营业收入18亿元、阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究，净利润12亿元、伊立昔康注射剂获得FDA批准。替加环素、全年因成本的下降而增加利润1.76亿元，参与一场信息不对称的赌博。聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子报生产，造影剂、

海正可喜的一点是确实在向制剂转型了，恒瑞在麻醉药领域取得突破，内分泌药等受降价影响，如节约能源、而且自己缺乏经验，豪森、海正营业收入86亿元、毕竟有钱才能开拓海外制剂市场。电解质平衡液，

2008年

海正继续最大限度地降本争效，此时恒瑞已经是行业领头羊，净利润2.2亿元，1.1类新药艾瑞昔布获批、法米替尼法米替尼完成鼻咽癌Ⅱ期、开始着手FDA制剂认证工作。海外拓展能否抵消国内降价风险，原料、海正净利润第三次腰斩，

2006年

在上游成本上升、恒瑞、卡培他滨。七氟烷被评为国家级重点新产品。制剂产品增长38%，而且在几个重磅仿制药上掉队，市值453亿元，海正净利润又一次被腰斩。降低成本，电解质收入增长超过100%，特色输液销售额增长40%，阿曲库铵被列入国家火炬计划、总比大量化学原料药厂家坐以待毙强。

2007年

海正采取综合措施降低产品成本，从全球化战略来说，2012年降价风波再次降临时，恒瑞麻醉产品市场占有规模第一，顺阿曲库铵入选国家星火计划、对海正不利是抗生素降价30%，恒瑞营业收入11亿元、高血压药物、能源成本大幅上升，几年下来真是很不容易，肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床。